1. 首页
  2. 区块链

囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

撰文 Evgeny Yurtaev (去中心化金融平台 Zerion 创始人兼首席执行官)让我们看看过去一年通过 Compound、Uniswap Pools、TokenSets 这样的 DeFi 协议理财,以及持有 ETH 和比特币不同的投资回报。

撰文 Evgeny Yurtaev (去中心化金融平台 Zerion 创始人兼首席执行官)

让我们看看过去一年通过 Compound、Uniswap Pools、TokenSets 这样的 DeFi 协议理财,以及持有 ETH 和比特币不同的投资回报。

同时,请关注 DeFi 协议的美妙之处:它们允许不同风险-回报偏好的投资者寻找更有前途的投资机会。

囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

关键要点

  • DeFi 应用在过去一年里为投资者提供的风险-回报有了极大改善;
  • TokenSets 的「ETH-20 天移动平均线交叉策略」 (ETH 20 Day Moving Average Crossover,缩写为 MACO) 在回报上优于买入 ETH 并持有的策略,同时最大跌幅 (drawdowns,峰值到谷值的跌幅) 也大大减少了;
  • Compound 和 Uniswap 为持有稳定币的投资者提供了诱人的收益机会。
  • 在过去一年里, DeFi (去中心化金融) 生态系统已经成为以太坊上最活跃的应用之一。 Compound 、 Uniswap 和 Tokenset 成了如今最受欢迎的投资选择。以太坊区块链上的原生代币 ETH 是这些金融应用里最主要的抵押资产 。

    我希望通过这篇文章,比较过去十一个月时间里 Compound cDAI、Uniswap 的 DAI-ETH 池以及 TokenSets 的 ETH MACO 策略,相较于 ETH 和比特币基本走势的表现。

    我把分析的时间段设定为 2018 年 12 月 3 日至 2019 年 10 月 31 日,在这个时间中比较 Compound 上 DAI 的借贷回报、Uniswap 的 DAI-ETH 池的供应流动性以及 TokenSets 的 ETH 20 天和 50 天 MACO (移动平均线交叉) 策略。我们还将呈现同一时间段内 ETH 和比特币的购买并持有策略的回报。不过,我们的分析没有考虑交易费用、滑点以及稳定币的价格波动。

    Compound 的回报

    Compound 是一个货币市场协议,允许用户集中一组资产,这些资产可供他人在提供抵押物后借入。其借贷利率是可变的,取决于市场供求关系。

    关于 Compound,我们展示了一个价值 1 万 DAI 的投资组合的表现,及其每周的年化利率。除了 Compound,像 dYdX v2、Dharma、bZx 和 Nuo 这样的 DeFi 项目也可以为 DAI 提供类似的回报,但由于这些项目都是在 2019 年才上线的,所以就被我们排除在分析之外了。

    从 2018 年 12 月到 2019 年 10 月底这段时间,这笔投资在 Compound 平台上获得了 7.1% 的回报。

    从下图可以明显看出,在 MakerDAO 的稳定费从 2019 年 3 月开始增加之后,Compound 利率也开始增长。其他抵押型债务协议的利率太低,使得用户将自己的头寸转移到 Compound,以获得更有吸引力的利率。我们没有考虑 DAI 的价格变化,不过,在此期间 DAI / USD 的价格一直在 0.95-1.02 之间,波动不大。2018 年 12 月时,Compound 协议有几个小时不能完全运作,团队打了个补丁来修复一个 bug。这个操作没有对任何用户造成负面影响。

    囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

    图片来源:

    Uniswap 池的回报

    Uniswap 是一个链上交易所,用户可以进行代币交易。一些流动性提供者会供应各种资产储备来撮合交易,这些流动性提供者可以借此赚取交易费。

    我们呈现了提供 1 万美元到 Uniswap 的 DAI-ETH 池会获得怎样的回报。实际上这意味着投资者向池子提供了价值 5 千美元的 ETH 和价值 5 千美元的 DAI。这些数字的意思是,投资者在 2018 年 12 月 4 日将这些资产投入池中,一直到 2019 年 10 月 31 日。

    在此期间,Uniswap 的 DAI-ETH 池获得了 18.15%的回报。由于 ETH / DAI 的价格波动,在不同时点提供流动性的投资者,他们所获得的回报会有所不同。

    Uniswap 能实现的回报取决于三个因素:

  • 提供和取回时的资产的价格;
  • 流动性池的规模;
  • 交易额。
  • 加密币价格的高波动性会转化为 Uniswap 回报的高度可变性,因此,Uniswap 的未来回报很可能与此处展现的数字相差很大。

    在下面的图表里,绿色柱线展示了每周的累积交易费,红色柱线展示了因价格波动而导致的每周暂时损失。有趣的是,在 ETH 价格大幅波动的日子里,因交易行为增加而收取的费用,大大减轻了投资组合总价值的暂时损失。

    这一结果还有另一个成因,那就是流动性池的规模与交易额相比较小,这使得流动性提供者可以收取较大比例的交易费。如果流动性池的规模很大,而交易额较低,或是两者兼而有之,那么,在以太坊价格波动较大时,由于交易费收入占比变小,投资者就会有更大的 (净) 亏损。从下图可以看到,这一投资策略只在五周时间里比其原初价值有一点点降低。

    囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

    图片来源:

    TokenSets: ETH 20 天和 50 天移动平均交叉策略(MACO)

    TokenSets 是一种代币化的交易策略,其策略是自动执行的,无需用户任何操作。

    我们将展示两种趋势交易策略的表现:20 天移动平均线交叉策略 (MACO) 和 50 天移动平均线交叉策略。两者都是简单趋势策略,目标都是从持续的趋势中获取回报,并在趋势逆转时再平衡为现金。

    TokenSets 于 2019 年 7 月才发布其趋势交易策略,我们用每日价格数据估算,若使用该策略从 2018 年 10 月至今能取得多少回报。需要指出,我们的分析没有考虑费用和滑点,而最近 TokenSet 的再平衡事件导致 0.5% 或更大的滑点,所以,如果考虑再平衡的频率,这些因素都可能影响 TokenSets 策略的实际表现。

    当 ETH 价格高于移动平均线时,移动平均线交叉策略会购买并持有 ETH,而当 ETH 价格低于移动平均线时,该策略则会出售 ETH 并持有稳定币。再平衡交易一般发生在价格线交叉的那天,执行条件是自上一次再平衡已过去四天。

    20 天 MACO 策略创造了 78.7% 的投资回报率,表现优于买入并持有 ETH 的策略。

    我们发现,在 2019 年 7 月的 ETH 价格大跌时,两种策略 (20 天和 50 天 MACO) 都通过及时再平衡为稳定币而避免了大幅减值。但 9 月份 ETH 的价格下跌实在太陡,两个策略的再平衡为稳定币时间都显得太迟。结果可以看出,20 天 MACO 策略实现了 78.7% 的投资回报率,表现优于买入并持有 ETH 的投资策略,但是 50 天 MACO 策略却表现不佳,回报率仅为 22.5%。 (下图中的蓝色柱线代表了每日收益)

    囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

    图片来源:

    囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

    图片来源:

    囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

    图片来源:

    囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

    图片来源:

    持有 ETH 和比特币的回报

    ETH 和比特币的价格一直保持着高度相关性,他们的表现在很大程度上是具有可比拟性的。但是在 2019 年 7 月,以太坊出现了持续下跌,而比特币的价格却有所恢复。不过,当时间来到 2019 年 9 月,比特币价格也跟着出现大幅跳水的态势。在我们评估的这段时间,两个资产的峰值价格都比各自的起始价格有 200% 的增长。和峰值价格相比,ETH 现在已下跌约 50%,而比特币则下跌了约 34%。在评估期间的结束时点,以太坊买入并持有策略实现了 69.3%的回报,而比特币买入并持有策略则实现了 131.4%的回报。

    下图中,橙色曲线显示的是价值 1 万美元的投资的表现,蓝色柱线表示每日收益。相关计算均基于每日价格数据。

    0图片来源:

    囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

    图片来源:

    总结

    以绝对值计算,ETH 20 日策略优于此文展示的其他 DeFi 策略和 ETH 买入并持有的投资策略。这一结果源自该策略躲避了 ETH 的大部分下滑时段,同时又在 ETH 价格上涨期间产生了收益。与此类似,50 日策略捕捉了从 3 月份开始的 ETH 价格上涨,并在 7 月再平衡为稳定币,只不过在 9 月遭遇大幅下跌,因而极大地降低了该策略的最终回报。如果两个策略的再平衡时点加快一点 (比如就在交叉价格时) ,那么 50 日策略的回报率将超过 50%,而 20 日策略的回报率可以超过 130%。

    我们还注意到,回报波动率和最大跌幅之间存在差异。最明显的是,以起始值为基础计算,20 日策略的最大跌幅为-1.77%,而 50 日策略的最大跌幅为-26.5%,ETH 买入并持有的最大跌幅为-22.48%,BTC 买入并持有的最大跌幅为-18.71%。但是,相比于在 Compound 上借出一个稳定币,持有 ETH、BTC 或是 TokenSet 会因为价格波动而带来更高的风险。类似的,Uniswap 的 DAI-ETH 池的流动性提供商也因为将一半投资放在稳定币上,而能降低其投资组合的波动性。

    DeFi 的另一个有趣进展,在于可以将投资头寸代币化。举个例子,Compound 的 cToken 代表一笔存款及其应计利息,但它也作为一种代币独立存在。这意味着投资者可以将 Compound 存款转账并存入其他智能合约,比如 Uniswap (以 cDAI-ETH 池存在) 。cDAI-ETH 流动性提供商因此可以从 cDAI-ETH 池中既赚取 Compound 的 DAI 利息,也可以赚交易费。同样地,TokenSets 也可以再平衡成 cToken 稳定币,比如 cDAI 或 cUSDC,这样投资者就能从自己的现金头寸中获得一份利息。

    正如我们的分析所展示的,DeFi 允许那些拥有不同风险-回报偏好的投资者寻找更有前途的投资机会。由于 DeFi 的开放和去中心化特性,这一领域可能会继续推出更多令人兴奋的创新金融产品。代币化头寸的出现,让我们发现这一领域非常值得探索进一步发展。

    囤币赚钱还是 DeFi 利息高?

    你也可以使用我们的产品 Zerion 去追踪和管理自己的 DeFi 投资。

    风险提示

    DeFi 仍处于开发的早期阶段,所有智能合约系统都应被视为实验性且具有较高风险性的,甚至有可能让投资者损失全部资金。。

    总而言之,投资者最好将自己的 DeFi 和其他投资活动分散到更多智能合约中,而不是仅为了当下利率最高而去优化。

    原创文章,作者:,如若转载,请注明出处:https://www.coinkaola.co/news/97887/

    发表评论

    电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注