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上线4天一路跌至0.77美元的算法稳定币Fei,究竟怎么了?

同时,项目此前已获得来自等明星机构高达1900万美元的融资,且凭借着“任意抵押额+智能协议控制价格”的机制,自Fei上线起,本该有这一个梦幻般的开局,但剧本并不如者所料。

上线4天一路跌至0.77美元的算法稳定币Fei,究竟怎么了?

同时,项目此前已获得来自等明星机构高达1900万美元的融资,且凭借着“任意抵押额+智能协议控制价格”的机制,自Fei上线起,本该有这一个梦幻般的开局,但剧本并不如者所料。

据Coingecko数据显示,自4月4日上线起,Fei的价格从0.95美元,一路下跌至目前的0.77美元,与其锚定的1美元价格渐行渐远。持续四天的下跌,意味着官方前期设定的PCV稳定币价机制并未奏效。另外,为安抚投资者情绪,官方今日宣布关闭销毁激励机制,以应对此前出现的激励漏洞,并减轻抛压,意图促使币价回到1美元的锚定目标。

上线4天一路跌至0.77美元的算法稳定币Fei,究竟怎么了?

一、PCV或许本就存在不确定性

PCV可能是这个项目最大的亮点,在提到,评估投资Fei收益最应该看重的指标就是PCV的总量。在整体行情稳定的情况下,PCV总量越高,代表官方能拿出来稳定Fei的资本越多,Fei的持有者们对资产价值更为看好,可以形成一个正向循环,更何况项目启动之初PCV总量已达10亿美元之巨。

然而,这其中最大的变数在于,用户是以ETH为抵押物存入PCV的,在行情波动剧烈的牛市或熊市,PCV的总价值忽高忽低,极容易引发其所支撑的Fei的价格稳定性。鱼池F2Pool联合创始人神鱼认为,由于Fei Protocol PCV中的资产价值直接和ETH挂钩,一旦熊市来临,协议控制的资产可能会大幅缩水,给币价稳定留下了潜在风险。在理性分析之余,参投Fei项目的神鱼也不忘在朋友圈吐槽:憋不住的凭本金出场,凭本事出逃。

当然,在Fei刚上线的前3天内,也就是4月4日到4月7日间,ETH价格一度从60988美元涨至64372美元,涨幅达5.5%。一边是大涨的主流币,一边是稳定币Fei + 充满未知的平台币Tribe,在此情形下,用户当然选择用脚投票,这或许可以解释4月7日以后Fei的腰斩。项目从一开始以质押,可能是另外一幅情形。当然,大户砸盘也是Fei价格持续走跌的因素。

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二、用算法协议来支撑价格,为时尚早?

稳定币赛道近来涌入了众多玩家,这些项目的底层逻辑大多是超额抵押主流币以做多稳定币价值。如在上,用户抵押资产,可以贷出按其美元市计算的三分之二的稳定币DAI。在连本带利归还债务后,可换回抵押资产并获得相应的DAI。这套逻辑从本质上明确用户抵押资产的所有权,依然归用户本人所有,平台和用户直接是债务人和债权人的关系。在遇到币价大跌情况下,用户的心理预期依然是正值。然而,在主打算法稳定币价策略的Fei这里,彻底改变了。

在Fei设定的机制里,项目方用等价的Fei换取用户存入的ETH,并且在Uniswaps上创建了Fei/ETH资金池,供用户交易,这等同于为创造一个套利的空间。当然,这一切的前提是,用户无法用Fei购回投入的ETH。从本质上看,这部分ETH的所有权,已经归属于项目方了。尽管这部分ETH已经作为PCV时刻为稳定币价而准备,但站在散户视角来看,一旦Fei价格下跌,自身的损失无法挽回。

尽管在项目方视角来看,通过算法手段,实时拆出一定量PCV的资金为Fei注入流动性从而稳定币价在技术上成立,但人性的变化往往远超技术的可控范围:集体恐慌情绪释放之下,算法干预机制,实则难以见效。

对此,CoinFund创始人兼首席执行官Jake Brukhman对此表示:“一个基于算法的稳定币很难与盯住美元挂钩,而且机制还处于初期和试验阶段。”

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三、前期入场的投机性用户,需面对Fei目前应用场景有限的现实

在中提到,项目在创世阶段采用联合曲线销售的方法,也就是低于1美元的折扣价吸引用户以ETH购入Fei,起到了明显的引流效果,这从创世期结束后的最终募资额度即可略见一二。

低价确实可以引起投资者的冲动情绪,这在加密市场更容易理解,但是冲动背后却是对于投资品种的非理性认知。或许大多数用户在买入Fei之前,并未直面一个问题:如果短期内无法在Uniswap上套利,与市场中USDT、等主流稳定币认可度相去甚远的Fei,其真正的应用场景有哪些?

对此,IDEO coLab Ventures投资人Dan Elitzer也评论道:Fei的持有者卖出代币,是因为他们中的很多人进入了一个不理解的系统,认为存在一个纯粹的套利机会。鉴于初始供应庞大,目前对FEI的自然需求并不足够,因此出现了抛售压力。”

正如Dan Elitzer所分析,在Uniswap内价值10亿美元的Fei,其实也对应着PCV里Fei的总量。换言之,Fei的总量实际上达到了20亿美元:10亿锁仓量(PVC)+10亿流通量(Uniswap交易所内)。巨幅通胀之下,创始人Joey Santoro提出的5个紧急改进提案(允许大面积出售Fei、加大奖励、加快Reweight、更改合约、控制燃烧比),以及平台数次动用PVC进行Reweight(再平衡),对于回归1美元币价,显得杯水车薪。

原本高举去中心化稳定币协议的Fei,被市场寄予厚望,但由于市值管理、应用场景、机制设计和整体环境等多方面影响而初战折戟。当然,这也透露出稳定币赛道的多种困局。

原创文章,作者:CoinKaola,如若转载,请注明出处:https://www.coinkaola.co/news/222196/

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